信捷去年?duì)I收4.84 億 ，PLC伺服高增長(zhǎng) 深耕細(xì)分行業(yè)

信捷電氣日前發(fā)布2017年報(bào)，收入同比增36.81%，凈利潤(rùn)同比增23.57%。2017 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.84 億元，同比增36.81%；歸母凈利潤(rùn)1.24 億元，同比增23.57%。

下游復(fù)蘇延續(xù)，積極推行整體解決方案，各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2017 年，公司下游尤其是數(shù)控機(jī)床、紡織機(jī)械等領(lǐng)域?qū)井a(chǎn)品的需求延續(xù)2016 年下半年以來(lái)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)，公司針對(duì)包裝機(jī)械、數(shù)控機(jī)床、玻璃機(jī)械、木工機(jī)械、紡織機(jī)械等下游進(jìn)行深層次挖掘，推出多套完善的行業(yè)解決方案。收入端，公司核心業(yè)務(wù)可編程控制器實(shí)現(xiàn)35.87%的高增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)增速58.13%，人機(jī)界面實(shí)現(xiàn)25.37%的增長(zhǎng)。

高新認(rèn)證問(wèn)題暫時(shí)影響凈利潤(rùn)增速。公司利潤(rùn)增速低于收入增速，源于：（1）由于2017 年公司高新認(rèn)證，申報(bào)材料齊備性問(wèn)題，暫未通過(guò)。使得實(shí)際所得稅，由2016年接近14%提升至2017 年21%。若剔除該影響，我們測(cè)算2017 年公司歸母凈利潤(rùn)同比增速約35%。（2）原材料成本上升，綜合毛利率同比下降2.4 個(gè)pct；（3）期間費(fèi)用率小幅提升，同比上升0.81 個(gè)pct。

公司實(shí)際具備高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證條件，財(cái)經(jīng)機(jī)構(gòu)估計(jì)，可能是公司資料的提交未到達(dá)所需的齊備標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致2017 年申請(qǐng)未通過(guò)。預(yù)計(jì)2018 年，公司將繼續(xù)申報(bào)，預(yù)計(jì)結(jié)果將在下半年公示，通過(guò)認(rèn)證為大概率事件。若獲取資格，則2018年重新享受15%所得稅率的稅收優(yōu)惠。

2018 一季度延續(xù)快速增長(zhǎng)。公司2018 年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)15%-30%增長(zhǎng)。一季度工控產(chǎn)業(yè)延續(xù)和去年相近的高景氣度，預(yù)計(jì)公司一季度的增速或?qū)⒔咏?jīng)營(yíng)目標(biāo)的上限。

可編程控制器：內(nèi)資小型PLC ，收入增35.87%。2017 年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收2.26 億元，同比增35.87%；毛利率55.85%，同比降1.16 個(gè)pct。公司為內(nèi)資小型PLC ，市占率逐年提升，我們預(yù)計(jì)2017 年市占率逾6%。做穩(wěn)小型PLC 基礎(chǔ)上，公司推出XG 系列中型PLC，目前已有第二代產(chǎn)品，中長(zhǎng)線有助打造完整PLC 自動(dòng)化系統(tǒng)。我們預(yù)計(jì)，在下游需求景氣度延續(xù)推動(dòng)下，2018 年P(guān)LC 業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)25%-30%左右增速。

驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)：技術(shù)水準(zhǔn)快速提升，收入大增58.13%。2017 年，公司該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.22 億元，同比增58.13%，毛利率30.78%，同比基本持平。公司伺服業(yè)務(wù)主要發(fā)展方向?yàn)楦咝阅芩欧掠?C、包裝、印刷等領(lǐng)域?qū)λ欧枨蟪掷m(xù)增加；公司推出新品DS5 系列伺服，具備剛性增益自適應(yīng)、自調(diào)整功能，快速縮小同業(yè)差距。

和PLC 協(xié)同，提升整體解決方案市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì)2018 年伺服業(yè)務(wù)有望維持50%左右的增速，未來(lái)有望成為與PLC 并駕齊驅(qū)的支柱業(yè)務(wù)。

人機(jī)界面、智能裝置。2017 年，公司人機(jī)界面營(yíng)收1.10 億元，同比增25.37%；毛利率31.72%，同比降3.44pct。我們預(yù)計(jì)2018 年該業(yè)務(wù)有望保持和2017 相近的增速。公司智能裝置業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2154 萬(wàn)元，同比增6.51%；毛利率42.98%，同比降11.90pct。公司智能裝置主要部件除減速器外購(gòu)?fù)?，伺服系統(tǒng)和控制器都由自己開(kāi)發(fā)生產(chǎn)，自主化率較高。公司智能裝置研發(fā)水平持續(xù)提升，陸續(xù)推出新產(chǎn)品。

精耕細(xì)作，成立細(xì)分行業(yè)開(kāi)發(fā)部，開(kāi)發(fā)控制系統(tǒng)。公司計(jì)劃在通用產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，利用已有的行業(yè)解決方案的經(jīng)驗(yàn)，成立細(xì)分行業(yè)開(kāi)發(fā)部，開(kāi)發(fā)控制系統(tǒng)，重點(diǎn)布局包裝機(jī)械、數(shù)控機(jī)床、玻璃機(jī)械、木工機(jī)械、紡織機(jī)械等領(lǐng)域，進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及份額。